周期性波动下财务柔性储备与动态调配研究

——以温氏股份为例

摘要

生猪养殖行业受“猪周期”的影响比较大，现金流的波动会给传统财务分析带来一定困难。而财务柔性是企业应对不确定性的重要手段之一，也是农业上市公司持续经营的基石。本文以温氏股份为例，利用 2021—2025 年财务数据从现金占有、债务结构、分红政策等方面分析其在周期变化下财务柔性管理行为。经研究发现：温氏在猪价上涨的时候，通过积累现金、降低杠杆率等方式建立了财务柔性储备；在 2021 和 2023 年深度亏损期间，通过调用现金储备、启用未使用授信、压减短债、暂停分红等方式调配财力资源、缓解资金紧张状况，避免了资金链断裂风险。同时指出，财务柔性具有消耗性，需要在景气期及时进行再充值。因此，本文强烈推荐农业企业采取跨周期现金安全垫机制，提高抗风险能力。